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‘밑빠진 독 물 붓기’ 대우조선해양(2017. 03. 28 16:27)

2017. 03. 28 16:27 경제 임지선 경향신문 경제부 기자

ㆍ정부, 2015년 4조2000억원 이어 신규 자금 2조9000억원 투입하기로 정부가 대우조선해양에 2조9000억원의 신규 자금을 투입하기로 했다. 4월 위기설이 대두되는 가운데 ‘일단 살리자’는 길을 택했다. 정부가 1년 6개월간 ‘추가 지원은 없다’고 공언해온 말을 뒤집을 정도로 대우조선 상황은 여의치가 않다. 2015년 10월 4조2000억원을 지원하면서 예상했던 수주 목표의 10%가량밖에 달성하지 못했다. 당장 들어올 돈은 없고 빚은 돌아오고 있다. 정부는 그동안 잘못된 전망을 들고 ‘밑빠진 독에 물 붓기’만 했던 셈이다. 대우조선해양을 지원한 지난 1년 6개월간의 실패를 가장 잘 보여주는 건 숫자다. 대우조선 2015년 말 부채비율이 4266%에서 자금지원으로 지난해 9월 말 기준 부채비율은 1536%로 낮아졌다. 이후 지난해 12월 국책은행의 출자전환으로 781%까지 낮아졌지만 지난해 말 결산 결과를 보면 부채비율은 2732%로 다시 악화됐다. 대우조선해양에 대한 정부의 지원방안 발표가 이뤄진 23일 경남 거제시 아주동 대우조선해양 옥포조선소 서문으로 직원들이 출근하고 있다. / 연합뉴스 왜 이 지경까지 왔나 상황이 악화된 이유는 근거없는 낙관적 전망 때문이다. 2015년 10월 청와대 서별관회의에서 대우조선해양에 대한 자금지원을 결정하면서 예상한 이듬해 대우조선해양의 신규 수주 목표는 115억 달러였다. 이는 조선·해운 분석업체인 영국의 클락슨 전망치였다. 그러나 지난해 실제 수주실적은 15억4000만 달러에 그쳤다. 당초 목표치의 단 13%에 불과했다. 예상대로라면 2조원가량 들어왔어야 할 자금이 들어오지 않은 것이다. 지난해 6월 상황이 나빠질 것을 예측, 수주목표치를 62억 달러로 하향 조정했지만 이마저도 실제 실적과 거리가 한참 멀었다. 이날 신규 자금지원을 결정하면서도 “클락슨은 발주량이 2016년을 저점으로 개선될 것으로 전망하고 있다”고 클락슨 전망에 기대어 발표했다. 임종룡 금융위원장은 23일 기자간담회에서 “신규 자금지원은 없다고 했다가 말 바꾸기를 한 것이 분명하다”며 “송구스럽다”고 말했다. 그러면서 그는 “참고할 수 있는 가장 권위 있는 기관이 클락슨인데 이 전문기관조차도 사실은 지난해 시황을 제대로 평가하지 못했다”면서 “그러나 이런 전문가 의견에 대해 참고하지 않을 수는 없는 것”이라고 말했다. 그러나 수주 전망치가 달라져 혈세 지원이 계속 반복되도록 내버려둘 수 없다는 지적이 나온다. 지난 22일 오전 열린 국회 정무위원회 전체회의에서 더불어민주당 최운열 의원은 “데이터를 신뢰할 수 있을까 의구심이 든다”고 지적했다. 최 의원은 “정부 보고에 따르면 지난해 말 기준 대우조선 당기순손실이 2조7000억원, 부채비율이 연결기준 2732%나 된다”며 “2015년 4조2000억원 지원을 결정할 때 2016년 순익을 514억원으로 예측했고, 지난해 보고 때도 2016년에 부채비율 900%로 개선된다고 했는데 예측이 다 틀렸다”고 질타했다. 그는 이어 “국회 주도로 회계법인을 선정해 대우조선의 청산가치와 존속가치를 평가하자”고 제안했다. 전문가들 간에는 처음부터 채무조정을 하고 회생절차에 들어갔어야 한다는 목소리도 제기된다. 익명을 요구한 경제학과 교수는 “2015년 10월 그 당시에 회생절차에 돌입했어야 한다”면서 “지금은 살아날지 아닐지 예측 불가 상태에서 대우조선이 망하면 미칠 영향이 크니까 어쩔 수 없이 자금지원을 계속할 수밖에 없는 상황”이라고 말했다. 　 앞으로 길도 험난… P플랜 첫 사례 되나 정부가 발표한 신규 자금지원은 채권단의 합의가 전제되어야 집행이 가능하다. 정부는 산업은행과 수출입은행 외에 채권단이 모두 동의하지 않으면 대우조선해양을 법정관리의 일종인 P-플랜(Pre-Packaged Plan·사전회생계획제도)에 집어넣겠다고 밝혔다. 회사채와 기업어음(CP) 투자자들이 모두 동의해야 하는 가운데 P플랜으로 가느냐 마느냐는 사실상 국민연금의 손에 달려 있다. 대우조선해양의 회사채와 기업어음(CP) 1조5000억원 가운데 국민연금은 3800억원가량을 보유하고 있다. 정부의 채무조정안은 회사채의 절반을 주식으로 전환하고 절반은 만기를 3년 연장, 금리도 3% 이내로 낮추는 안이다. 이에 찬성할 경우 국민 노후자금으로 부실기업을 지원한다는 비판을 받을 수 있다. 국민연금은 이미 삼성물산과 제일모직 합병안에 찬성했다가 보건복지부 장관이 구속되는 등 곤욕을 치렀다. 그렇다고 채무재조정안에 동의하지 않으면 손실위험은 더 커진다. P플랜으로 갈 경우 채권이 삭감되는 폭이 더 커질 수 있다. 한 금융권 관계자는 “P플랜으로 가면 채권의 출자전환이 지금은 50%이지만 최악의 경우 95%까지 커질 수 있다”며 “국민연금은 지금 조금의 손실을 볼지 더 큰 손실을 택할지 기로에 섰다”고 말했다. 국민연금은 이달 중 투자관리위원회를 열어 대우조선 채무조정안을 심의한 뒤 동의 여부를 투자위원회에서 결정할 것으로 보인다. 금융당국 입장에서도 P플랜은 부담스럽다. P플랜은 채권단과 법원이 협력하는 합동 구조조정 제도로 3월 2일 처음 도입된 제도다. 법정관리의 장점인 폭넓고 강제력 있는 채무조정과 워크아웃의 장점인 원활한 신규 자금지원이 가능하다. 사전에 회생계획안을 준비한다는 뜻에서 프리패키지드 플랜(Pre-Packaged Plan)이라고 부른다. 그동안 법정관리로 가면 신규 자금지원이 불가능해 사실상 기업 도산의 길을 걸었던 것을 방지하고자 정부가 새롭게 만든 제도다. 대우조선해양에 이를 적용하면 첫 사례가 된다. 그야말로 ‘가보지 않은 길’인데 첫 적용 대상도 덩치가 커 준비해야 할 것이 많다. 지난해 한진해운 사태 당시 법정관리로 갔을 때 엄청난 물류대란이 벌어진 일을 겪어 긴장도는 더 높다. P플랜의 경우 통상 법정관리로 가면 6개월~1년 6개월 걸리는 회생기간을 2~3개월로 단축할 수 있다는 장점이 있다. 그러나 대우조선해양의 기존 선박 건조계약이 대거 취소되는 사태가 발생할 수 있다는 단점이 있다. 대우조선해양 실사를 맡은 삼정회계법인은 통상의 법정관리로 진행됐을 경우 현재 건조 중인 114척 가운데 40척의 선박이 실질적으로 계약 취소 리스크가 있다고 추정했다. 금융위는 다만 P플랜으로 갈 경우 통상의 법정관리와 달리 회생절차가 신속히 종결되고 원활한 신규 자금지원으로 건조 지연 가능성이 낮기 때문에 실제로 취소 선박 규모는 이보다 낮을 것이라고 내다보고 있다. 어느 경우든 계약 취소가 발생하면 들어가야 하는자금지원이 더 늘어날 가능성이 커지는 셈이다. 금융당국이 처음부터 P플랜으로 가지 않고 자율적인 채무조정안이 성사되길 바라는 이유가 여기에 있다. 금융위 관계자는 “자율 채무조정이 이뤄질지 P플랜으로 가게 될지 우리도 예측하기 어려운 상황”이라며 “만약의 사태에 대비해 선박 발주사와의 사전 접촉을 강화하는 등 대책을 강구 중”이라고 전했다.

[포커스]대우조선해양 ‘폭탄 돌리기’ 하나?(2016. 11. 15 15:20)

2016. 11. 15 15:20 경제 송진식 기자

ㆍ혈세 투입 결정 불구 ‘밑빠진 독에 물붓기’ 비판… 2018년 이후 대책은 없어 ‘비선실세’ 최순실씨가 서초동 서울중앙지검 청사 앞에서 온 국민의 이목을 끌었던 지난달 31일, 정부는 올해 산업계의 최대 ‘난제’ 중 하나였던 대우조선해양 처리방안을 ‘슬그머니’ 발표했다. 회생이냐 청산이냐를 놓고 6개월간 고민해온 정부의 최종 해법은 대우조선해양을 살리는 쪽이었다. 최씨가 모든 이슈를 빨아들이는 블랙홀 역할을 해준 덕에 정부의 최종 방안은 큰 논란 없이 유야무야 넘어가는 분위기를 보이고 있다. 대우조선해양 문제는 기본적으로 ‘딜레마’를 안고 있다. 기업이 처한 상황만 놓고보자면 청산 쪽에 무게가 쏠린다. 대우조선해양은 6월 말 기준 자본금이 마이너스(-) 7763억원으로 완전 자본잠식 상태의 ‘식물 기업’이다. 부채도 18조원을 넘어 통상 400%만 넘어도 위기로 보는 부채비율이 지난해 말에는 무려 7000%까지 치솟았다. 경영 정상화를 위해 수조원대의 혈세 투입이 불가피해 ‘밑빠진 독에 물붓기’라는 비판이 공공연하게 나온다. 당장 도래하는 채권을 막고 유동성 위기를 버틴다 해도 글로벌 선박 경기가 단기간 내 회복될 가능성이 희박해 앞날도 불투명하다. 한국조선해양플랜트협회가 의뢰해 조선업 구조조정 문제를 분석한 맥킨지도 보고서를 통해 “대우조선해양을 청산하고 조선업을 ‘빅2(현대중공업, 삼성중공업)’ 체제로 가도록 해야 한다”는 의견을 제시했다. 반면 고용과 경제 파급효과를 고려하면 회생시켜야 한다. 대우조선해양에 직접 고용된 인력만 1만3000여명에 달한다. 관련 협력업체 고용인력을 합하면 직·간접 고용인력은 4만명이 넘고, 가족까지 고려하면 적어도 11만명 이상의 생계문제가 걸려 있다. 대형 조선소가 밀집돼 있는 부산·울산·경남권의 경우 조선업에 편중된 산업구조로 조선경기에 매우 민감하고 외부 충격에 약하다. 조선업이 차지하는 경제비중도 60~70%에 달해 대우조선해양 같은 거대 조선사가 무너질 경우 지역경제도 돌이킬 수 없는 타격을 받게 된다. 경남 거제 대우조선해양 옥포조선소의 초대형 골리앗 크레인 위에 검은 구름이 드리워져 있다. /연합뉴스 대우조선해양 ‘살리기’에 나선 배경은 사안의 중요성 때문에 대우조선해양 문제는 장기적인 안목 아래 현실적인 대책 마련이 필요했지만, 산업계와 학계에서는 정부의 방안을 “미봉책에 불과하다”며 평가절하하고 있다. 단기 지원을 통해 1~2년가량은 버티도록 ‘응급처치’만 했을 뿐 재차 청산과 회생을 놓고 대우조선해양이 기로에 설 게 뻔하다는 지적이 나온다. 대우조선해양을 청산하든 살리든 막대한 국고 손실은 불가피하다. 정부는 지난해 10월 열린 ‘서별관회의’에서 산업은행 등 국책은행을 통해 4조2000억원의 자금을 대우조선해양에 지원하기로 결정했다. 이 가운데 상당 부분은 이미 출자전환 등을 통해 집행됐다. 정부는 대우조선해양을 청산할 경우 기존 출자된 국고 등 13조원의 손실이 발행하고, 산업계 전반으로는 60조원대의 피해가 발생할 것으로 보고 있다. 청산보다는 일단은 대우조선해양을 살리는 것이 손실이 훨씬 적다는 것이다. 조선업계에서 ‘남아 있는 일감’을 뜻하는 ‘수주잔량’에서 대우조선해양은 350억 달러(40조2000억여원)를 확보하고 있어 세계 1위다. 정부와 대우조선해양은 수주잔량이 충분한 만큼 단기 유동성 위기만 해결되면 자체 영업을 통해 회생이 가능하다는 입장을 보이고 있다. 수주잔량을 정상적으로 모두 소화할 경우 대우조선해양이 경쟁사 대비 매년 5조원 안팎의 매출을 더 올릴 수 있다는 것이다. 문제는 수주잔량을 모두 소진한 뒤 찾아오는 ‘수주절벽’이다. 2012~2014년에 매년 140억 달러 안팎의 수주실적을 올렸던 대우조선해양은 지난해 수주량이 45억 달러로 급감했다. 올해 10월까지 겨우 13억 달러에 그치고 있다. 이런 추세라면 현 수주잔량이 소진되는 2018년 하반기부터는 미래를 장담하기 어렵다. 이에 정부가 꺼내든 카드가 공공선박 발주다. 정부는 지난달 31일 공개한 ‘조선산업 경쟁력 강화방안’을 통해 2018년까지 11조2000억원 규모의 공공선박을 조선업계에 발주한다는 계획을 세웠다. 이 가운데 7조5000억원가량의 물량을 정부가 직접 발주하고, 3조7000억원 규모의 선박금융 지원을 통해 민간 선박 발주를 지원한다는 내용이다. 대우조선해양에 실질적인 도움이 되는 내용은 7조5000억원 규모의 정부 발주 중 6조6700억원의 군함 발주 물량이다. 조선 3사 중 방산 물량은 현재 현대중공업과 대우조선해양만 처리하고 있다. 현대중공업의 경우 정부 지원계획이 없는 만큼 신규 군함 발주 대부분이 대우조선해양에 돌아갈 것으로 전망된다. 수주잔량이 줄고 수주량이 떨어지는 ‘보릿고개’를 공공발주로 어떻게든 버틴 뒤 글로벌 선박경기 회복을 기대하거나 일괄매각 등을 고려해본다는 게 정부 복안이다. 시민단체들은 정부 판단을 신뢰할 수 없다는 비판을 내놓고 있다. 3사 체제를 유지하기로 한 조선산업 경쟁력 강화방안에 정부의 자체 판단 근거가 미약하다는 이유에서다. 당장 한국조선해양플랜트협회 발주로 진행한 맥킨지의 조선산업 컨설팅 보고서를 공개하라고 요구 중이다. 시민단체, 맥킨지 보고서 공개 요구 협회 측이 올해 10억원을 들여 발주한 이 보고서에서 맥킨지는 대우조선해양의 사업 지속 가능성이 낮으며, 조선업계를 2개사 중심으로 재편해야 한다는 의견을 전달한 것으로 알려졌다. 이 보고서는 협회 주요 임원사인 조선 3사에도 모두 전달됐지만, 대우조선해양이 보고서 내용을 놓고 강력 반발하면서 외부로 공개되지 않았다. 정부도 보고서의 시장 전망 등 일부 내용은 차용하면서도 보고서의 제언과는 딴판의 결론을 내렸다. 경제개혁연대는 “맥킨지 보고서를 포함하여 조선산업의 전망과 구조조정 방향에 관한 모든 정보를 투명하게 공개해야 한다”며 “공개된 정보를 통해 이해관계자와 시장의 판단에 의해 구조조정이 공정하게 진행되는 게 우선”이라고 밝혔다. 대우조선해양 사태의 ‘주범’으로 꼽히는 산업은행 개혁안도 본질을 벗어났다는 비판을 받고 있다. 산업은행 혁신위는 내부 독립성 강화를 위해 임원후보추천위원회 신설과 감사위원회 도입 검토 등의 개선안을 내놓았지만, 정권의 낙하산 인사를 근절하기에는 역부족이라는 평가가 나온다. 경제개혁연대 김상조 소장은 “산은이 진정으로 혁신할 의지가 있다면, 무엇보다 회장과 사외이사의 독립성 확보를 위한 실효성 있는 대책을 심사숙고하여 마련해야 한다”고 밝혔다. 대우조선해양의 향후 경영 전망도 여러 변수를 고려하지 않았다는 지적을 받고 있다. 수주잔량이 가장 많은 건 사실이지만, 이는 어디까지나 선박을 정상적으로 인도하고 대금을 받았을 경우에 해당된다. 글로벌 경기가 악화되면서 발주처가 위약금을 물어가면서 선박 제조 의뢰를 취소하거나, 완공된 선박 인수를 미루거나 아예 거부하는 경우도 속출하고 있다. 대우조선해양도 앙골라의 국영 석유회사인 소난골에 인도하기로 한 드릴십 2기의 비용을 못 받고 있어 골머리를 앓고 있다. 대우조선해양은 드릴십 2기를 지난 6~7월 중 인도하고 대금으로 9억9000만 달러(1조1300억여원)를 받을 예정이었다. 그러나 앙골라가 올 4월 국제통화기금에 구제금융을 신청하는 등 자금난을 겪으면서 일이 틀어졌다. 소난골이 국가채무까지 떠안게 되면서 드릴십 인도도 차일피일 미뤄지고 있다. 대우조선해양의 최대주주인 산업은행의 이동걸 회장은 지난 1일 “소난골 드릴십 인도 문제를 해결하기 위해 국제협상 전문가를 투입하는 등 특단의 조치를 마련하고 있다”고 말했지만, 아직까지 정확한 대금 회수 시점은 밝히지 못하고 있다. 대우조선해양의 수주잔량이 모두 ‘정상적인 계약’에 해당하는지 여부도 논란거리다. 대우조선해양이 2011~2014년 다량의 수주를 기록할 때는 글로벌 경쟁이 심화돼 ‘저가수주’가 만연한 시기였다. 수주잔량을 다 인도해도 기대했던 만큼의 수익에 못미칠 가능성이 높다. 대우조선해양의 경우 특히 경영진이 연임 등을 목적으로 ‘수주량 높이기’에 몰두한 결과 비정상적인 부실수주가 많을 것이라는 의심을 받고 있다. 대우조선해양이 지난 8월 미국 트랜스오션사에 인도한 드릴십./대우조선해양 제공 선박 경기는 2020년까지 ‘바닥권’ 전망 공공선박 발주도 2018년 이후에는 현재 계획조차 잡혀 있지 않다. 정부가 발표한 군함 발주 물량도 올해 이미 확정된 예산에 추가경정으로 포함된 예산을 더한 것뿐이다. 정부는 “현재 군함 자력건조가 어려운 국가(동남아, 중남미 등)를 대상으로 14개 해외 군함 수주 프로젝트(122억8000만 달러 상당)를 진행 중”이라고 밝혔지만, 외교적 변수가 많은 해외 군수산업 특성상 실현을 장담하기 어렵다. 가장 이상적인 시나리오는 대우조선해양이 향후 2~3년을 버티는 동안 글로벌 경기침체가 개선돼 선박 시장도 풀리는 것이다. 하지만 주요 시장조사기관들은 적어도 2020년까지는 선박경기가 바닥권을 맴돌 것으로 전망하고 있다. 클락슨은 지난 9월 조사에서 2016~2020년 평균 글로벌 선박 발주물량이 과거 5년(2011~2015년)의 60% 수준에 불과할 것으로 내다봤다. 대형LNG선, 대형LPG선, 대형탱커, 대형컨테이너선 등 한국 조선업체들의 주력 선종 부문의 발주물량 전망은 더욱 어두워 과거 5년의 절반에 그칠 것으로 전망됐다. 논란 속의 맥킨지 보고서 전망은 더 어둡다. 맥킨지는 주력 선종의 향후 5년간 발주량이 과거 5년의 34%까지 떨어질 것으로 예측했다. 수주절벽이 시작되는 2018~2020년 조선 3사의 매출은 2011~2015년 매출 대비 41.7%에 머물 것으로 진단했다. 미국 대선에서 예상을 뒤엎고 도널드 트럼프가 당선되면서 전 세계적으로 보호무역주의가 강화되고, 무역마찰이 빈번해질 것이라는 전망이 나오는 등 외부 환경도 조선업계에 불리하게 돌아가고 있다. 선박경기마저 어두운 상황에서 이제 남은 건 조선 3사의 ‘뼈를 깎는 자구안’뿐이다. 현대중공업과 삼성중공업은 이미 배를 짓는 ‘도크’를 일부 폐쇄하고, 창사 이래 첫 대규모 감원 및 임금 반납 등 몸집 줄이기에 나섰다. 대우조선해양은 ‘생명 연장’을 택한 대가로 더욱 혹독한 구조조정을 받아야 할 처지에 놓이게 됐다. 현금 마련을 위해 도크를 매각하고, 제조설비를 제외한 자회사와 부동산 등도 모두 매각해야 한다. 2018년까지 인건비의 45% 절감을 목표로 현 직영인력의 41%에 달하는 5500명을 감원할 예정이다. 정부는 감원되는 직원들에게 특수선, 플랜트 등 동종 유망분야 중소기업으로 이직할 수 있도록 지원할 계획이지만, 선박경기가 살아나지 않는 이상 이직이 가능할지도 미지수다. 남은 직원들도 월급 반납, 무급휴직 등 오랜 기간 고통분담에 나서야 한다. 한 조선업계 관계자는 “정부는 한진해운 사태 때 불과 하루이틀 뒤의 문제점도 예측하지 못한 채 정책 결정을 내리는 등 무능력을 여실히 드러냈다”며 “조선업 구조조정 역시 정부의 능력 밖의 일이다 보니 일단 문제 해결을 뒤로 넘기는 ‘폭탄 돌리기’에 나선 것”이라고 밝혔다.

특집

[커버스토리]대우조선해양 인수전 막전막후(2008. 11. 06)

2008. 11. 06 경제

“반드시 인수한다” 오너의 의지 천명 대우조선해양 매각을 위한 우선협상대상자 선정 과정, 그중에서도 마지막 보름은 피말리는 승부였다. 정인성 산업은행 부행장이 10월 24일 대우조선해양 우선협상대상자로 한화가 선정됐음을 발표하고 있다. 한화가 ‘대우조선해양 매각을 위한 우선협상 대상자’가 되는 과정은 그야말로 한 편의 드라마였다. 일찌감치 유력 후보가 치고나가던 이전의 대형 기업 인수합병(M&A)과 달리 포스코, GS, 현대중공업, 한화, 두산 등이 한치 앞을 내다볼 수 없는 격전을 치른 끝에 당초 중약세로 분류되던 한화가 승리의 축포를 터뜨린 것이다. 이번 인수전의 핵심은 ‘실탄’이다. 지난해 말부터 미국발 금융위기가 서서히 부각되면서 “과연 어느 기업이 충분한 인수 자금을 써낼 수 있느냐”가 주관은행인 산업은행과 채권단의 선정 기준이었던 것. 하지만 상대적으로 관련 산업 분야가 적고, 인수자금 조달에서도 한 수 아래이던 한화가 다섯손가락 안에 드는 기업을 제칠 수 있던 배경에는 강력한 인수 의지를 밝힌 경영진의 전략과 ‘이이제이(以夷制夷)’라는 뜻하지 않은 천운도 따랐기 때문이라는 분석이다. 두산이 일찌감치 떨어져나간 후 한화와 포스코, GS, 현대중공업의 4강 체제를 보이던 대우조선해양 인수전의 첫 번째 분수령은 포스코와 GS의 컨소시엄이었다. 두 기업은 지난 10월 9일 “최근 미국발 금융위기에 대응해 외자 유치를 확대하고, 조선의 전후방산업인 철강산업과 에너지산업을 결합해 전체 시너지를 극대화하려는 것”이라며 손을 잡았다. 팽팽했던 인수전의 균형을 깬 이 메가톤급 동맹은 우리나라 M&A 역사상 유례를 찾기 어려운 깜짝 카드였다. 때문에 막강한 자금력을 바탕으로 한 포스코-GS컨소시엄 쪽으로 인수전이 결론날 것이라는 관측이 강했다. 오월동주 깨지자 한화에 급물살 하지만 이들의 동맹은 나흘을 넘기지 못했다. 입찰 마감 당일인 10월 13일 GS가 포스코와 컨소시엄을 파기하고 대우조선해양 인수전에서 발을 뺀 것이다. 뒤통수를 맞은 포스코는 독자적으로 제안서를 제출했지만 16일 산업은행의 제안서 무효 처리 결정이 내려지면서 쓸쓸히 물러나야 했다. 이 두 번째 분수령은 한화에겐 ‘호기’였다. 당초 2강(포스코·GS)1중(한화)1약(현대중공업)으로 분류되던 구도에서 2강이 한꺼번에 날아간 것이다. 인수에 대해 강한 의지를 비치지 않는데다 업종 유사성 때문에 대우조선해양 노조원들이 인수를 반대하고 있던 현대중공업은 일찌감치 경쟁 상대가 되지 않았다. 포스코와 GS의 결별은 ‘오로지 가격 때문’이라는 GS 측의 해명에도 불구하고 많은 ‘설’(說)을 만들어내고 있다. 우선 첫 번째가 대우조선해양 인수 후 주도권 문제. 포스코와 GS가 지분투자를 50 대 50으로 한다 해도 결국 인수 후에는 한 곳에서 주도권을 쥐어야 하는데, 이에 대한 이구택 포스코 회장과 허창수 GS 회장의 생각이 달라 합의점에 이르지 못했다는 것이다. 두 기업이 물러나면 한화와 1 대 1 승부를 펼쳐야 하는 현대중공업과 GS 간에 모종의 합의가 있었을 것이라는 추측도 힘을 얻고 있다. 현대중공업이 대우조선해양을 인수하는 대신 GS 측에 현대오일뱅크를 넘겨주기로 했다는 내용. 현재 현대중공업은 GS의 현대오일뱅크 주식 매입을 두고 국제 중재 중으로, GS로서는 무리하게 포스코와 컨소시엄을 유지하느니 실리를 추구하는 것이 낫다고 판단했을 것이라는 추측이다. 이번 인수전에 포스코와 GS가 보인 행태는 한마디로 오월동주(吳越同舟)를 연상시킨다. 오나라와 월나라 사람들은 평소 서로 시기해왔으나 한 배에 탄 이후 파고를 헤쳐나가기 위해 함께 노력한다. 그러나 배가 뭍에 도착하고 나면? 인수전 승리가 눈에 보이자 두 기업은 일찌감치 논공행상에 빠진 것으로 풀이되고 있다. 아무튼 이번 인수전 불발로 인해 두 기업 모두 큰 상처를 입었다는 게 재계의 분석이다. 포스코로서는 제철사업의 안정적 수요·공급처와 사업 다각화라는 큰 꿈을 접어야 했고, GS로서는 인수합병시장에서 큰 신뢰를 잃어 향후 M&A에서도 불리한 입장이다. 이이제이(오랑캐로 오랑캐를 제압한다)의 천운도 따랐다. 개별적으로 경쟁해야 할 2강이 컨소시엄 파경으로 한번에 날아가고, 국민연금을 유치하기 위해 끝까지 높은 수익률을 제시하며 설득 작업을 펼쳐 국민연금이 경쟁사를 쉽게 선택하지 못하도록 한 것이다. 한화 김승연 회장은 포스코와 GS 컨소시엄이 결렬되자 “입학시험장에서 학생이 답을 잘못 썼다고 회수한 답안지를 다시 달라는 얘기와 마찬가지”라며 포스코의 즉각적인 입찰 자격 문제를 적극적으로 제기하고 다방면의 법률 검토를 통한 압박 전략을 구사했다. ‘철새 생존 본능’ 강조한 CEO의 힘 무엇보다 한화의 대우조선해양 우선협상대상자 선정엔 김승연 회장의 뚝심과 열정이 있었다는 게 재계의 중론이다. 대표적인 경제단체의 한 관계자는 “포스코는 오너가 없어 사내 의결 과정이 지지부진했고, GS의 경우 그동안 수많은 M&A에서 김만 모락모락 피워 시장의 신뢰가 부족했던 데 반해 한화는 회장부터 나서서 대우조선해양 인수에 대한 강한 의지를 표명했다”면서 “경쟁기업에 비해 늦은 출발이었지만 TF팀을 꾸린 이후 일사분란한 모습을 보였다”고 분석했다. 사실 한화 김 회장은 2, 3년 전부터 대우조선해양에 대한 관심을 표명했다. 지난해 10월 9일 창립기념일엔 기념사를 통해 “글로벌 시대에는 ‘둥지만 지키는 텃새보다 먹이를 찾아 대륙을 횡단하는 철새의 생존 본능’을 배워야 한다”고 글로벌 경영을 강조하며, 그 출발점으로 대우조선해양에 대한 인수를 적극 검토하라고 지시했다. 특히 올해 초 태국 방콕 현지에서 주요 계열사 CEO 및 임원들과 함께한 ‘해외사업 진출 전략회의’는 도시락과 야참으로 허기를 달래며 장장 15시간의 마라톤 회의를 진행해 주목을 받기도 했다. 대우조선해양 인수에 대한 밑그림은 이때 그려졌다는 게 한화 그룹 관계자의 말이다. 김승연 회장은 포스코-GS컨소시엄 소식에 오히려 “승기를 잡았다”고 말한 것으로 전해진다. “머리가 큰 두 기업이 공동 경영을 한다고? 50 대 50 경영은 한국적 풍토에서 불가능하다. 오히려 안정적 경영에 위협 요소다. 게다가 두 기업은 컬러가 다르다. (컨소시엄이) 결렬될 수도 있다. 이런 약점을 파고들면 승산이 한화에 있다”는 게 당시 김 회장이 TF팀에 던진 메시지다. 한화의 대우조선해양 최종 인수까지는 노조를 끌어안는 것과 시장에서 제기되는 자금조달 우려를 해소하는 해결 과제가 남았다. 게다가 금호아시아나그룹처럼 거대 M&A 이후 몸살에도 주의해야 한다는 지적이다. 한화가 쥔 이 잔이 축배일지, 독배일지는 향후 김 회장의 추진력에 달렸다는 것이 재계의 전망이다.

표지 이야기

[포커스]대우조선해양 인수전 한화-현대중 2파전 압축(2008. 10. 23)

2008. 10. 23 경제

한화, 마지막 웃음 카운트다운 대우조선해양이 지난 8월 경남 거제 옥포조선소에서 세계 최대 규모인 LNG운반선 3척의 동시명명식을 거행했다. "한화냐, 현대중공업이냐.” 경제계의 ‘2008 한국시리즈’라고 불릴 만한 대우조선해양 인수전이 2파전으로 압축됐다. 대우조선은 세계 3위의 조선업체다. 프로야구에서는 한국시리즈에 진출하기 위한 플레이오프 경기가 한창이지만 경제계에서는 포스코의 탈락으로 한화와 현대중공업이 대우조선해양을 놓고 마지막 격돌을 하게 됐다. 매각 주관사인 산업은행은 10월 16일 포스코의 단독입찰 자격을 박탈한다고 발표했다. 발표문에서 산업은행은 “매각 절차의 공정성과 투명성을 확보하는 차원에서 포스코-GS 컨소시엄의 입찰 제안서를 무효로 처리하기로 했다”고 밝혔다. 포스코는 한때 GS와 컨소시엄을 구성하고 유력한 인수 후보로 부상했다. 하지만 막판에 GS의 포기로 인수 자격조차 얻지 못하게 된 것이다. 10월 24일쯤 산업은행은 마지막 남은 두 기업을 놓고 우선협상대상자를 발표할 예정이다. 한 기업을 우선협상대상자로 발표할 경우 실사에 들어간다. 실사에는 한 달 정도의 시간이 필요할 것으로 보인다. 실사가 끝나고 나면 우선협상대상 기업은 본 계약을 체결한다. 산은, 포스코 단독입찰 자격 박탈 10월 16일 산업은행이 포스코의 단독입찰 자격을 박탈하자, 관심의 눈길은 한화에 쏠렸다. 한화는 그동안 대우조선 인수를 놓고 경쟁력 면에서 포스코와 엎치락뒤치락하는 양상을 보여왔다. 하지만 유력한 후보인 포스코의 입찰 자격 박탈로 한화로서는 한결 손쉬운 구도가 됐다. 때문에 일부에서는 벌써 “절차만 남았지 이미 한화가 선정된 것이라고 봐야 하지 않겠느냐”는 전망이 나오고 있다. 한화 관계자는 “지금 상황에서 (한화가 유리하다고 보는 것에 대해서는) 부담스럽고 조심스럽다”면서 “신중하게 끝까지 최선을 다한다는 것이 한화의 입장”이라고 말했다. 이 관계자는 유력한 후보인 포스코의 입찰 자격 박탈 결정에 대해 “포스코도 상당히 경쟁력 있는 경쟁 상대였다”면서 “(매각 과정에서) 공정성과 투명성을 확보해야 하기 때문에 산업은행이 합리적인 결정을 했다고 본다”고 언급했다. 현대중공업은 포스코의 입찰 자격 탈락 후 “고심 끝에 절차의 중요성을 인정하고 내린 산업은행의 판단을 환영한다”는 공식적인 입장을 냈다. 현대중공업은 대우조선 인수에 나서면서 “상당한 시너지 효과가 생길 것”이라고 밝혀 왔다. 하지만 업계에서는 시너지 효과에 대해 고개를 갸우뚱거리는 사람이 많다. 조선업이 불황 국면으로 접어든 가운데 단기적이든 장기적이든 눈에 띄는 효과를 예상할 수 없기 때문이다. 이런 이유로 음모론에 가까운 여러 가지 설이 떠돌기도 했다. ‘인수 가격을 올려놓아 인수 회사의 힘을 빼놓는 의도가 있다’ ‘입찰에 참여해 대우조선의 기술력을 살펴보려는 의도가 있다’는 등등이다. 하지만 업계에서는 이런 이야기는 ‘설’에 불과하다고 보고 있다. 동종 업계 최강자인 현대중공업이 향후 경영 측면에서 어떤 식으로든 대우조선 인수가 유리하다는 판단을 내렸을 것이라는 것이다. 대우조선 노조, 현대중 인수 반대 대우조선 노조가 동종 업계인 현대중공업의 인수 참여에 처음부터 강력하게 반대하고 나선 것도 한화의 우세를 점치는 이유 중 하나다. 대우조선해양 노조는 여러 차례 현대중공업의 인수 참여를 반대한다는 목소리를 내왔다. 현대중공업 측은 현대중공업 노조가 오랫동안 무분규라는 점을 내세워 대우조선 인수 후에도 노사 문제에 관한 한 아무런 문제가 없다고 주장하고 있다. 현대중공업에 대한 대우조선해양 노조의 부정적인 시선으로, 한화는 상대적으로 유리한 입장에 놓였다. 한화로서는 이미 여러 차례 M&A를 한 경험이 있다는 것이 장점으로 부각한다. 한화 관계자는 “한화는 ‘인수 후 통합’(post-merger integration) 전략에 대해 노하우가 있다”면서 “대한생명을 인수한 후에도 노조와 원만히 모든 것을 해결했다”고 과거의 경험을 내세웠다. 이 관계자는 현대중공업과의 마지막 대결에 대해 “현대중공업도 (포스코와 마찬가지로) 강력한 라이벌”이라면서 “마지막까지 신중할 수밖에 없는 입장”이라고 말했다. 업계 일부에서는 한화의 인수 유력을 점치면서도 한화그룹의 재무적 부담을 약점으로 손꼽고 있다. 이에 대해 한화는 ‘자신 있다’는 입장을 거듭 천명하고 있다. 한화의 관계자는 “컨소시엄을 구성한 금융권의 협조까지 포함하면 9조 원의 자금까지도 충분히 마련할 수 있다고 본다”고 말했다. 한화는 외환은행·하나은행·농협·(주)한화 등과 컨소시엄을 구성했다. 현대중공업은 현대미포조선·현대삼호중공업 등이 참여했지만 한화처럼 재무적 투자자를 영입하지는 않았다. 현대중공업의 자금 여력은 풍부한 것으로 평가되지만 한화보다는 인수 희망 가격이 낮은 것으로 업계에서는 보고 있다. 한화의 우세가 드러나고 있는 가운데 일부에서는 마지막 변수로 유찰 가능성을 언급하고 있다. 하지만 유찰 가능성 역시 낮다는 것이 관련 업계의 전망이다. 2개 기업이 제시한 가격이 산업은행의 기대치에 미치지 못할 경우 유찰돼 재입찰의 수순을 밟게 되지만 지금으로서는 이들 기업이 기대치에 만족하는 수준의 인수 희망 금액을 제시한 것으로 보고 있기 때문이다. 한화 관계자는 “유찰은 산업은행이 판단할 몫이겠지만 입찰 제안의 내용에 위배되지 않게 입찰했기 때문에 유찰의 가능성은 전혀 없다고 봐야 한다”고 말했다. 오래전부터 경제계의 관심을 끌었던 대우조선 인수전은 10월 24일쯤 막을 내릴 전망이다. 5조 원 이상의 인수 자금이 오가는 이번 인수전의 최종 승자가 누가 될지에 따라 재계의 지각 변동이 또 한 번 있을 것으로 보인다. 주력 산업으로 조선을 선택한 한화냐, 아니면 조선 업계에서 1위 자리를 굳건하게 지키려는 현대중공업이냐다. 지금까지는 한화의 우위가 점쳐지고 있는 가운데 이 대결이 가을 프로야구 포스트시즌처럼 경제계를 뜨겁게 달구고 있다.